一、煤机行业营业收入及盈利能力分析
2016 收入逐季回暖，17Q1 业绩反弹13 倍煤炭作为传统能源行业，在2002-2012年期间经历了“黄金十年”，当时经济快速发展，对能源的需求不断膨胀，动力煤价不断抬升，到2011年底煤价创下历史记录。但2012年开始，一场经济危机开始横扫全球，我国受此影响，煤炭市场需求快速萎缩，价格也开始连年下行，煤企固定资产投资额连年下滑。这一情况直到2016年得到改善，受益于国家供给侧改革去产能、限产等政策，动力煤价开始触底反弹，最新（2017年5 月10 日）的秦皇岛动力煤价格未610 元/吨，相较2016年初上涨64.8%。煤企经济性改善，煤机行业守得云开见月明，叠加煤机更新换代高峰将于2017年来临，煤机板块有望迎来长足发展。
2016年煤炭行业固定资产投资增速趋势性放缓
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相关报告：智研咨询发布的《2017-2023年中国煤机市场研究及投资前景预测报告》
2017/5/10 动力煤价比 2016年初上涨 64.8%
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从营业收入和净利润增长角度分析，自2012年煤炭开采设备高峰过后，煤机板块收入连年下滑，2016年实现收入119.79 亿元，同比下降14%，降幅有所收窄；单季度看，2016年收入逐季回暖，至今已连续两个季度保持收入正向增长。2016年煤机板块净利润下滑幅度进一步扩大，合计实现净利润1.57 亿元，同比下降71%；单季度统计数据显示，17Q1 显著触底反弹，实现合计净利润7018 万元，同比增长13 倍。
2016年煤机行业降幅有所收窄
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2017年 1 季度营业收入逐季加速增长
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2016年煤机行业净利润大幅下滑 71%
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2017Q1 煤 机行业净利润同比增长 13 倍
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煤机供给端收缩后，龙头厂商盈利能力均表现出不同幅度抬升
2016年煤机行业毛利率（TTM）大幅反弹
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2016年煤机 行业 ROE(TTM)触底改善
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我国煤炭发展的“黄金十年”经过后，煤炭行业经营越来越不景气，企业资金紧缺，货款拖欠问题严重，致使煤机企业的应收账款周转率不断下滑
煤机企业应收账款管理能力不断下滑
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坏账损失侵 占煤机企业利润
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2016年下半年，受益煤价大幅上涨，煤机行业应收账款积压状况明显好转，回款大幅改善。
2016Q3 煤机行业应收账款开始好转
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下游煤炭企业盈利改善，固定资产投资意愿增强
2016年总体营业收入比2015年同比增长11%，净利润同比增长27.5 倍，经营性现金流量净额同比增长87%，ROE4.84%，明显反弹，表明煤炭行业的业绩大幅改善，预计未来设备采购投资将加速。
16年煤炭企业营业收入同比增长 11%
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16年净利润 同比大幅增长 27.5 倍
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16年经营性现金流量合计同比增长 87%
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煤炭企业 2 016ROE 大幅反弹
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二、煤机行业未来的需求增长
（1） 新增需求：《煤炭工业发展“十三五”规划》中明确，到2020年，我国要实现煤炭供需基本平衡，煤炭产量控制在39 亿吨，这一规划数据比2016年33.6 亿吨的产量高出5.4 亿吨，2017-2020 期间年均复合增速3.6%。2017年3 月，原煤产量3 亿吨，同比增长14%，此为2016年以来首次实现正向增长。
2017年3 月原煤产量增速转正
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（2） 替代需求：煤机使用年限5-8年，考虑到2011年前后为上一轮固定资产投资高峰期，煤机更新需求的高峰将于17年开始逐步释放。
（3） 机械化水平提升：落后产能淘汰的过程将伴随着煤炭开采机械化水平的提升，综采设备投资占比将上升。
郑煤机、天地科技PB 估值均处于历史低位
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